千赢国际网站欧普照明高增延续 盈利能力稳中有

2016-09-18 14:36 欧普照明

 

  千赢国际商用范畴不竭开辟,商照市场空间广漠待挖掘。据半年报披露,截止17 年上半年商用照明占公司总营收约20%,同比增加34.75%。公司商用范畴仍正在不竭开辟,正在本来产物及品牌劣势上继续深耕,目前营业延长至高端酒店、贸易地产及机场、地铁等市政工程范畴,道照明方面成长敏捷。商用照明范畴细分较多,市场空间广漠,且比拟家用照明受地产发卖影响较小。我们估计公司正在商用范畴不竭深耕投入的态势下将来增加空间仍大。

  家用范畴劣势持续,线下渠道全面升级打制千坪大店,线上渠道持续成长成主要增加极。欧普渠道及营销方面劣势显著,经销商取总部关系持久不变,形成渠道拓展取变化的基石。17年公司正在家居照明范畴全面升级,一则优化精简经销商层级系统以提高渠道效率,我们估计经销商完成整合后由本来2000多家可精简至300多家;二则提高终端网点笼盖率,正在本来展现店的根本上全面升级,添加千坪大店取精品馆等终端形态;三则系列办法帮力提拔终端运营及发卖能力。

  三季度毛利受原材料影响略降,全体盈利能力稳中略提。公司家居灯具产物占比40%,产物高毛利使得公司毛利率显著高于A股其它上市LED照明使用企业;另则公司产物变动计谋趋势于添加高附加值产物的比沉,15 年起头公司即添加产物单价较高的粉饰灯品类,我们估计目前粉饰灯占收入比沉已近10%。公司受上逛原材料跌价影响前三季度毛利率同比降低0.48pct 至40.61%,此中Q3 单季度毛利同比降低1.62pct 至39.93%,但毛利率分析来看仍维持高位。我们估计公司将来产物布局优化升级的趋向不会改变,毛利率向上趋向不变。

  将来,欧普照明仍打算打制多家“社区店”,体验式购物间接导流终端消费者至沉点卖场。我们估计公司将来仍将连结高毛利高费用的运营模式,维持家用照明范畴的渠道劣势。据公司通知布告,2016年全年实现电商发卖收入12.86亿元,线 年继续完美结构,上半年新建两家旗舰店,正在支流电商渠道发卖收入连任照明行业冠军。我们估计2017年电商结构力度不减的环境下,收入增速仍无望维持40%。

  LED照明对保守照明的替代正正在演进傍边,欧普照明2014年产物转型以来LED占比已达90%。公司做为国内照明龙头,凭仗产物、品牌取渠道劣势,无望正在LED 范畴实现份额的快速提拔。我们认为凭仗全品类的持续增加取全渠道的深耕结构,公司正在照明范畴地位难以撼动。

  取佛山照明、阳光照明等以代工模式为从的照明企业比拟,欧普取其营业模式差距较大,正在品牌及渠道商劣势较着,因而估值次要对标LED 中下逛封拆龙头木林森。

  近日,欧普照明发布17 年三季报,前三季度实现停业收入48.24亿元,同比增加32.85%;归母净利润4.16亿元,同比增加39.09%。此中Q3 单季度实现停业收入18.14亿元,同比增加29.83%;归母净利润1.57亿元,同比增加35.62%,业绩增加略超市场预期。

  营销费用率根基持平,前三季度同比添加0.5pct 至24.59%,此中Q3 单季度同比降0.58pct 至24.46%;汇兑丧失添加致财政费用率同比增0.06pct 至0.19%,此中Q3 单季度同比增0.56pct 至0.44%。公司降本增效办理下前三季度办理费用率同比降低1.04pct 至5.9%,此中Q3 同比降1.6pct 至5.35%。最终前三季度净利率稳中略有提拔,同比添加0.39pct至8.62%,此中Q3 单季度同比增加0.37 至8.67%。

  近日,欧普照明发布17 年三季报,前三季度实现停业收入48.24亿元,同比增加32.85%;归母净利润4.16亿元,同比增加39.09%。此中Q3 单季度实现停业收入18.14亿元,同比增加29.83%;归母净利润1.57亿元,同比增加35.62%,业绩增加略超市场预期。